快讯摘要
宏观利好推动商品估值提升，黑色板块受资金青睐。尽管终端需求疲软，专项债发行提速或减缓建材需求降幅。钢材去库速度有望保持，铁水高度和炉料供应充裕背景下，供需结构性错配或带来估值调增。成材库存环比稳定，电炉产量预期增加；板材需求韧性强，政策利好家电需求但建设用钢需求仍需观察。铁矿价格震荡，基本面压力持续；煤焦供应恢复，政策刺激预期改善终端需求。合金成本支撑走强，地产政策刺激下需求预期向好。风险因素包括超预期需求和政策，以及宏观风险加剧和累库超预期。
快讯正文
宏观利好情绪持续，资金涌向黑色板块，本周商品市场整体估值得到提升。尽管现货需求表现仍然乏力，但专项债发行加速，建材需求降幅收窄，表明市场信心逐步恢复。
【钢材去库难因需求端大幅下滑】，钢厂即期利润的增加预示着铁水高度可能超过市场预期，产业链的正向反馈仍在持续。虽然长期来看，炉料供应充足，产业链供需结构性错配有助于估值的调整，但短期内市场关注点更多集中在供需矛盾上。
成材市场本周表现平稳，螺纹钢的需求虽未达到预期，但环比降幅维持在-6%，显示出淡季去库的潜力。长流程产量的增长空间有限，而电炉利润的好转带动了短流程产量的明显增加。
板材库存矛盾持续存在，尽管下游需求保持稳定，但商品房收储等政策可能对家电相关需求产生积极影响，同时需关注其对租赁房及保障房建设用钢需求的潜在挤占作用。
矿石价格波动受债市、楼市政策影响，上周价格先扬后抑，现货市场跟涨力度不足。展望未来，库存压力和政策预期将继续影响矿价走势，市场多空博弈焦点未变。
煤焦市场供应恢复缓慢，煤矿复产及蒙煤进口量保持高位，但安全事故频发，安监力度不减。钢厂复产速度放缓，成材需求未见明显改善，焦炭市场进入提降周期。
合金市场成本支撑强劲，GEMCO恢复采矿活动，锰矿报价持续上涨，高品矿成交活跃。硅铁成本稳定，合金厂生产利润增加，多个产区复产积极，产量迅速回升。
市场风险因素提示：需求及政策的超预期变化（上行风险）；宏观风险的加剧及累库速度超过预期（下行风险）。
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