社会库存压力大,PVC中线承压运行

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  来源:期货日报

  国庆节过后,下游需求暂未得到改善,叠加开工率居高不下,PVC重回基本面主导,开启震荡下行之路。

  开工率居高不下

  目前电石部分区域开始累库,下游需求以刚需为主,后期成本端继续上涨乏力,对PVC价格支撑有限。

  美国周度原油需求开始回落。三季度旺季过后,在目前的低裂解利润下,预计原油需求环比回落,并且三大原油研究机构也持续下调了今年全球需求增速。另外,美国停止回购石油战略储备,未来10万桶/日的需求增量不再。供给端由于欧佩克推迟增产1个月,缓解了近期的供应担忧,但美国原油产量创下历史新高以及其他非欧佩克国抢占市场份额,预计原油在地缘风险溢价挤出后,仍有下跌空间。

  PVC检修减损量自7月以来逐渐减少,2024年1—10月PVC检修减损量累计在587.72万吨,同比减少0.18%,加上陕西金泰、浙江镇洋发展等新增产能投产,8月以来,PVC月度产量均处于历史同期最高位附近。

  截至11月8日当周,新增LG化学等检修装置,PVC开工率环比减少1.11个百分点至78.08%,但较过去三年同期平均高出5.83个百分点,仍处于历年同期偏高水平。其中,主流电石法环比增加1.04个百分点至78.57%。虽然电石法PVC生产利润陷入亏损,但在“以碱补氯”下,企业氯碱综合利润尚可,PVC开工率还未受到价格下跌的影响。最近两个月PVC开工率基本处于79%左右的水平,居高不下。另外,冬季企业出于安全生产考虑,会积极保生产,预计PVC开工率将进一步提升。

  需求端暂未改善

  美联储开启降息后,国内一系列利好政策也接连出台,市场情绪得到提振。但从PVC直接下游需求表现来看,目前政策刺激还未传导至终端。截至11月8日当周,PVC下游行业开工率环比下降2.07个百分点至43.48%,同比下降0.94个百分点,其中型材开工率环比减少2.75个百分点至39.15%,管材开工率环比减少0.63个百分点至37.81%。虽然国庆假期后前两周PVC下游开工率一度走强,但随后市场情绪逐步回落,叠加北方气温降低,其开工率将一路走低。房地产方面,截至11月10日当周,30个大中城市商品房成交面积环比回落31.41%,未能延续此前的好转势头,再次回落至历年同期偏低水平。目前房地产市场难以拉动PVC需求,加上气温将继续降低,预计国内PVC需求继续走弱。

  出口一度是PVC需求的亮点,但四季度难言乐观。8月下旬,BIS认证确认延期至12月24日后,PVC出现“抢出口”现象,9月出口达27.82万吨,同比增加24.03%,处于历年同期高位,仅略低于2024年3月及2022年4月。不过,2024年10月30日,印度商工部发布有关进口PVC的初步调查结果,拟对原产于中国大陆、中国台湾和韩国、日本、印度尼西亚、泰国、美国的PVC征收临时反倾销税,其中中国大陆为82~167美元/吨,叠加印度BIS政策即将到期,国内PVC出口至印度将减少,而出口至印度的量占整个出口量近一半,预计9月份出口量即今年下半年的峰值。

  需求不佳下,PVC去库放缓。截至11月7日当周,PVC社会库存环比增加0.70%至47.78万吨,比去年同期增加10.81%。社会库存小幅累积,仍处于历年同期最高位。

  综上所述,一方面,PVC开工率居高不下,未来产量将进一步增加;另一方面,印度反倾销政策初步裁定及BIS政策即将到期,不利于国内PVC的出口。社会库存压力仍大,叠加仓单处于历史高位,预计PVC中线继续承压。(作者单位:冠通期货)

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