LPG：还要跌吗？

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20241031】LPG周报：还要跌吗？

　　观点小结

　　核心观点：中性  油价周内价格重心下移明显，外盘纸货价小幅走弱，PG2412合约期价周内下跌明显。主要地区民用气现货价略有回落，对PG2412合约基差延续回升，已至往年同期中性偏高位置。需求端PDH装置、MTBE装置、烷基化油装置开工率均有小幅回落，化工需求延续小幅减量，液化气市场整体产销氛围略有好转。液化气港口库存略有去库，但仍处历年高位，山东液化气港口去库明显。沙特11月CP出台，丙丁烷价格延续上涨，国内燃烧需求尚有支撑，当前主力合约价格已跌至9月低点附近，短期可以考虑逢低轻仓试多。

　　基差：中性偏多  周内国际液化气市场买兴仍无明显起色，国内现货市场价格略有回落，LPG期货价格重心回落较现货价回落更明显；主要地区民用气对PG2412合约基差延续回升，基差多处于往年同期中性偏高位置。

　　供应：中性偏多  上周国内液化气商品量变动不大，但仍处于往年高位水平；民用气商品量小幅回落至往年同期低位；受国内部分液化气工厂降负、检修以及因故停工影响，本周总体供应预计将有小幅减量。

　　需求：中性偏空  上周国内PDH装置、MTBE装置、烷基化油装置开工率均有小幅回落；近期国内液化气市场产销氛围略有好转，但终端需求仍未有明显起色；化工需求仍有小幅减量。

　　库存：中性偏空  上周国内液化气港口库存略有去库，但仍处历年高位；山东液化气港口库存去库明显。

　　风险：—   地缘因素、原油价格大幅波动、宏观因素不确定性较高。

　　价格价差

　　国内价格数据一览

　　国外价格价差数据一览

　　国内—民用气现货价普遍小幅回落

本周，华东地区民用气市场受炼厂让利刺激出货影响，局部市场压力仍存；山东民用气市场供需双减，现货价重心略有下移；华南地区主营炼厂出货整体偏稳，成交价重心微有下移。

　　国内—主要地区民用气价格对12合约基差延续回升

截至10月29日，国际液化气市场受油价走弱影响，买兴仍无明显起色，国内民用气现货市场价格略有回落，LPG主力价格重心下移明显，主要地区对12合约基差较前一周多延续回升。

华东民用气对12基差289元/吨，较前一周-55元/吨；华南民用气对12基差469元/吨，较前一周+95元/吨；山东民用气对12基差399元/吨，较前一周+95元/吨。

注：PG2412合约最后交易日为2024/12/26。

　　国内— 12-01月差周内回升明显

　　国外—CP、FEI价格有小幅回落

　　国外—CP月差仍处于往年同期偏高位

　　国内—华东-华南区域价差大幅回落

截至10月30日，华东-华南民用气现货区域价差为-250元/吨，较前一周-220元/吨；华南-山东民用气现货区域价差为100元/吨，较前一周+40元/吨；华东-山东民用气现货区域价差为-150元/吨，较前一周-180元/吨。

　　国外—区域价差多有小幅回落

截至10月30日，中东-北美丙烷区域价差为199.33美元/吨，较前一周-29.61美元/吨；远东-中东丙烷区域价差为8美元/吨，较前一周-16美元/吨；远东-北美丙烷区域价差为207.33美元/吨，较前一周-45.61美元/吨。

　　国外—CP与LNG价差回落明显

　　内外价差—裂解价差略有回升

　　内外价差—LPG进口利润倒挂程度延续加深

需求尚未有明显改善叠加供给面仍偏宽松，进口销售利润延续下滑，LPG进口利润倒挂程度延续加深。

沙特11月CP出台，丙丁烷均较10月上涨10美元/吨，预计短期进口气价格或有小涨，但进口利润改善空间有限。

　　供应端

　　主营炼厂开工率回调明显

截至10月25日，中国炼厂原油常减压装置开工率为68.76%，较前一周回落0.66个百分点；中国主营炼厂原油开工率为73.92%，较前一周回落1.11个百分点；中国独立炼厂原油常减压装置开工率60.91%，较前一周上涨0.06个百分点。

　　国内液化气装置检修情况

据隆众资讯，上周青岛丽东、华联石化装置降负且多自用为主，福建联合、武汉石化均检修，华星石化、鑫岳燃化因故停工，但华南部分炼厂的增量弥补部分受停工检修导致的损失量，综合来看本周国内供应或有小幅下滑。

　　民用气商品量有小幅减量 已至往年同期低位

　　国内周度LPG到港量回落明显

　　国内液化丙烷进口量分国家

　　美国C3出口量高于往年同期

　　美国LPG出口有明显增量、中东出口有小幅减量

上周美国LPG出口量有明显增量，出口量已高于往年同期；中东八国LPG出口量较前一周有小幅减量。

中东湾租船情绪略有回升，船运费略有回升；美国丙烷价格上涨给美湾船运市场带来压力，船运费延续小幅回落。

　　美国LPG发日本近期增量明显

　　中东LPG发印度近期仍有减量

　　印度进口受排灯节影响增量明显、VLGC船租金低位略有回升

　　中东-远东海运费有小幅回升 加通湖水位仍处往年同期高位

　　需求端

　　PDH装置开工率小幅回落

全国目前共37套PDH装置，截至10月24日，PDH装置开工率为71.56%，较前一周回落1.89个百分点。

PDH制丙烯毛利周内略有回升、PDH制PP毛利周内有小幅回落。

　　PDH装置检修情况

根据隆众资讯，上周宁波金发新材料PDH二期装置恢复重启，但青岛金能PDH一期装置、中景石化PDH二期装置停工，本周国内PDH装置开工率因前期多家企业停工预计仍有下滑可能。

　　MTBE装置、烷基化油装置开工率小幅回调

　　国内液化气市场整体产销氛围略有好转

国内液化气市场整体产销氛围略有好转，但终端需求仍未有明显起色，部分地区交投氛围仍较弱。

截至10月25日， 华东液化气产销率为99%，较前一周回落1个百分点；华南液化气产销率为89%，较前一周回落11个百分点；山东液化气产销率为103%，较前一周上涨5个百分点。

　　库存端

　　国内液化气港口库存高位震荡

截至10月25日，中国液化气港口库存为299.11万吨，较前一周-5.9万吨，高于往年同期。

中国液化气厂内库存为19.1万吨，较前一周+0.45万吨，处于往年同期偏高位。

中国液化气加气站库容率为62.41%，较前一周回落0.32个百分点。

　　山东液化气港口库存去库明显

截至10月25日，华东液化气港口库存为95.94万吨，较前一周+5.34万吨，略高于往年同期。

华南液化气港口库存为60.13万吨，较前一周+10.52万吨，逼近往年同期高点。

山东液化气港口库存为80.37万吨，较前一周-5.39万吨，已低于去年同期。

　　主力合约持仓量延续回升

截至10月30日，LPG本周新增仓单1013手；主力合约持仓量本周回升明显，但仍处于往年同期中性略偏低位置。

　　作者：肖兰兰

　　从业资格证号：F3042977

　　交易咨询证号：Z0013951