万华化学：176亿投建乙烯项目 2024-2026年净利预增15.3%-15.9%-3.8%

快讯摘要

万华化学多个重点项目环境影响评价公示，计划投资176亿建设，涵盖聚烯烃弹性体、乙烯裂解装置等重要领域。主营产品MDI需求回暖，石化板块产品价格上升，公司预测未来三年净利润稳定增长，维持“买入”评级。

快讯正文

【万华化学(600309)新项目环评受理，项目投资及建设周期披露】

2024年5月16日，万华化学（蓬莱）有限公司的丙烯酸及酯二期项目与40万吨/年聚烯烃弹性体（POE）项目已经启动环评受理工作。丙烯酸及酯项目将新增16万吨/年丙烯酸装置和40万吨/年丙烯酸丁酯装置，预计招募员工58人，建设计划自5月启动，为期14个月。此外，位于烟台工业园的乙烯二期项目预计占地面积1215亩，总投资达176亿元，涵盖多个装置与公用工程设施。40万吨/年POE项目已开始建设，预计于2025年末投入生产。

万华化学在新材料领域的扩张，通过在POE、柠檬醛、丙烷脱氢、乙烯项目以及MDI技改扩能上的拓展，有望在2024年二季度和三季度分别投产20万吨POE项目及4.8万吨/年柠檬醛-香精香料项目，这将进一步巩固其在全球新材料行业的领导地位。

随着冰柜和家用电冰箱需求的增长，万华化学主营产品MDI市场呈现回暖态势。数据显示，2024年第二季度聚合MDI市场均价同比上涨9%，纯MDI上涨0.2%，而TDI同比下降16%。供给端短期因检修和不可抗力因素有所收缩，但需求端的增长为MDI市场提供了支撑。

万华化学石化板块及精细化学品和新材料板块亦展现积极前景。油价走高提供成本支撑，石化系列产品价格呈现回升，尤其是丙烯酸、丁二烯、苯乙烯。预期新投产石化项目将对公司业绩产生正面影响。

公司归母净利润预测显示，2024-2026年分别为193.84亿元、224.73亿元和233.37亿元，反映出稳健的盈利增长。基于当前股价，市盈率为14.4、12.4和11.9倍，公司维持“买入”评级。

然而，公司业绩亦存在风险，包括项目投产低于预期、原材料成本上升以及下游需求增长不及预期等。