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来源：经济学圈
谭雅玲
中国外汇投资研究院 独立经济学家
近日国际石油价格下跌非同寻常。一方面石油价格下跌与利比亚石油断供态势逻辑非常化，石油供给减少是刺激石油价格上涨的因素，但石油价格不涨反跌是有交易操纵与国家规划引申是重点。尤其目前主要产油国周边环境不良对石油产能冲击较大，石油供给不足本应是石油价格上涨基础，但是石油价格下跌愈来愈严重。无论石油历史技术周期偏激下跌趋势，或石油供需逻辑的计划节奏，石油下跌的背景与逻辑存在疑惑或设计旨意才是关键手笔。另一方面则是石油战略布局的竞争或许蕴含更大上涨动力是本质。石油上涨的可能或反转暴涨行情具有风险，毕竟石油技术低迷时间与长度将是价格反弹必然逻辑与规律。石油价格跟随美元货币贬值节奏，更是通胀必然核心参数，预示石油下跌暂时或周期因素将是石油上涨与保障性技术囤积与沉淀的时机把握，并非石油下跌为常态。
因此结合之前日元极端贬值到目前偏激升值技术循环，预计国际石油价格上涨风险更值得关注。其中美元贬值程度或进展的节奏是石油价格上涨选择对标参数。因为只有美元贬值到位，美国通胀拉涨反弹将是国际石油价格暴涨之时机。毕竟石油上涨是通胀逻辑基础元素与动力，石油上涨刺激通胀和石油上涨带动商品都是美联储加息的参数之重。目前市场只是炒作美联储降息，其实际目的是力促美元贬值，现实美元贬值进度已经初见成效，未来美元贬值加速将是石油待机发挥关联重点，更是影响与改变美联储降息预期的操作计划与货币宗旨。
1、产油国地缘动荡与产量减弱是刺激油价上涨条件之一，但油价下跌准备性或是重点。自巴以冲突骤然升级以来，其对能源市场影响反向运行与油价逆势下跌是新的动向与表现特征。按照常理逻辑是产油国地缘风险对产油能力与设施破坏性较大，石油供给减少是石油上涨主要关联逻辑。尤其在世界经济相对稳定环境下，石油上涨符合规律与关联逻辑。尤其9月2日利比亚国家石油公司宣布，其埃尔菲尔油田遭遇不可抗力。埃尔菲尔这个关键油田将不能履行合同的义务，即暂停石油生产。这一结果是因为利比亚国内两大派别正在争夺该国中央银行的控制权，但作为OPEC成员国之一，利比亚经济特别依赖石油资源，中央银行数十亿美元能源收入可以说是利比亚最重要金融资源。利比亚每日原油产量约为100万桶，其中绝大部分来自东部。而东部停产后，该国日产量骤降至约45万桶。当时国际油价基准布伦特石油价格一度升破每桶80美元，但目前石油下跌与利比亚事态背道而驰十分蹊跷。巴以冲突将近一年，石油价格下跌常态一年，今年以来纽约和伦敦石油期货已经下跌4%左右，而第三季度至今石油期货下跌两地已经达到16%左右。因此，巴以冲突的战略规划和石油策划值得关注。虽然以色列和加沙地区都不生产大量石油，只要地区内外关联因素是重点，本应对能源价格总体影响可能有限。然而，事实上则是OPEC成员国涉足冲突风波难以避免，产油能力与减产协议显而易见是刺激石油上涨因素，但石油价格下跌的策划与操纵为配合美联储降息预期的现实需求与炒作题材是关键。一方面是美元报价石油等货币政策从长计议，美元贬值与美联储加息紧密相关，石油低迷给予美国通胀或全球通胀带来空间，美联储降息虚拟化炒作是特点之计，但石油上涨带动通胀逻辑并未改变，只是目前市场与美国自身等待美元贬值时机是关键，而美元报价定夺可以掌控这种构造与逻辑关系。另一方面尽管巴以冲突并非主要石油生产地，但其所在的中东占全球供应量的近三分之一，冲突可能蔓延至附近的其它产油国。目前恶化局面重点在于霍尔木兹海峡石油运输通道。霍尔木兹海峡是伊朗南部边境附近的一条狭窄水道，但全球37%的海运石油都要经过这里。伊朗政府此前已多次威胁关闭该海峡，并扬言任何针对德黑兰的报复行动都可能危及霍尔木兹海峡的船只通行。石油运输航线安全与堵塞或突发因素都是不利于石油价格的负面环境，石油低迷显得合情合理。此次巴以冲突加剧正值国际油价过山车之时，加之沙特和俄罗斯减产推动导致市场收紧，上周五国际油价大幅回落，并创下今年3月以来最大单周跌幅，原因就是美联储降息预期的消费和资金流动的担忧，美元贬值是核心参数。
2、美国石油储备顺势操作积聚侧重未来战略竞争主动权，石油美元定价的比较为优势。随着国际石油价格长时间一直下跌，相对价格70美元是美国石油储备所需价格参数，有利于美国石油储备是重点逻辑与关系协调之重。OPEC+减产计划对石油供给试图刺激石油价格未遂，OPEC意识到不利局面正在迅速补救，进而上周改口考虑延迟10月提升石油产量计划，即达成新决定时间表从10月推迟到12月。OPEC+减产合作从2022年下半年开始到现在已经持续2年时间，OPEC+ 8个成员国计划在10月产量提高18万桶/日。整个OPEC+减产是由200+166+220三阶段构成，最近计划退出的是220万桶/日是自愿减产部分。从目前石油市场供需层面看，这部分产量回归市场对石油供需平衡造成石油过剩舆论造势是石油价格再低迷的手法与策划。然而，这些恰好适宜美国长期是有战略凸显，过去与当前旺季窗口下石油市场持续降价，但相对于石油增持计划选择比较有利。据统计美国8月30日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少687.3万桶至4.18亿桶，降幅1.62%。战略石油储备（SPR）库存增加176.4万桶至3.797亿桶，增幅0.47%。这一减一增的市场操作手法是关键，俄克拉荷马州库欣石油库存下降114.2万桶。从数据上看，EIA原油库存去库似乎是提振石油价格表现，但最近几次EIA数据显示石油降库后并未刺激石油价格上涨，美国因素的受制主要是与美联储货币政策与美元行情有关。石油价格使市场失望表现，这对当下技术积累与未来趋势上涨是长周期布局才是重点。
3、石油美元化与金融化格局站位是美元击垮欧元可能，也是地缘最终为货币结局之果。随着全球化竞争愈来愈激烈局面，美国扩展美元势力与范围是主要战略期。一方面是美国调整与重视黄金储备资质与占比，目前国际外汇储备构造中黄金储备超黄金储备已经呈现新构造与新配比。自2009年以来主要国家央行大举买入黄金，加上黄金价格持续高涨行情，黄金在全球国际储备中的占比不断扩大。截至2023年底，黄金在全球储备资产中比重攀升至18%，超出欧元16%的份额。牛津经济研究院的研究则显示，自2022年初以来，美元实际有效汇率上涨9%，比长期趋势高出约10%，进而美元避险转向长期黄金避险规划性是美元强势绝非史无前例的新格局与新机制。另一方面是未来石油美元化与金融化又是美国战略格局之高屋建瓴与前瞻战略布局之选。其中美国石油依赖度已经降至20%，美国石油出口大国地位决定美国石油战略竞争性，也是美元报价以石油制衡竞争对手的筹码与工具。相比较欧洲石油依赖度则远远高于美国。根据欧盟统计局数据，2022年欧盟石油对外依存度飙升至97.7%创欧盟历史新高。根据石油对外依存度指对进口石油的依赖数据显示，2022年欧盟石油进口增长4.9%，石油出口下降1.7%，石油净进口增长9.5%，石油对外依存度从2021年的91.6%飙升至97.7%。由于汽油消费、航空燃油消费等持续攀升，2022年欧盟原油对外依存度较2021年进一步增长。美欧经济、贸易、军事、外交等为盟友关系，但欧元与美元是竞争对手，美国以美元权威制压或摧垮欧元一直具有战略规划与布局策略。相比较我国与美国贸易关系开启的竞争局面，更多是贸易地位之争，相比较经济实力与份额我国与美国经济拉大距离是近年现实，但数据显示，2023 年我国石油消耗总量达 7.56 亿吨，其中约 5.63 亿吨靠进口，我国石油对外依赖度已升至 73%，这是美国未来设计攻击性对标不可忽略的我国经济风险敞口。美国石油具有长远规划与机制设计是重点，竞争目标设定的价格周期有布局，美元石油有机会暴涨与加剧经济贸易冲击值得警惕。
预计今年国际石油价格上涨具有很大可能，日元演绎的过上车价格同样会在石油价格上有所展现。尤其石油基本面存在操纵计划是预期观察重点。美元贬值不利是美联储货币紧缩障碍风险，美元利率霸权站位决定美联储紧缩货币并未终结，美国通胀参数的石油助力将是美联储加息必然。目前美联储降息炒作力促美元贬值之计显而易见，美联储降息变数是最大风险准备不足空白。根据芝商所的FedWatch Tool数据，市场现在预测美联储9月例会降息25个基点可能性为71%，降息50个基点可能性为29%。实际上未来美联储不降息概率偏大，美元利率高位稳定是战略站位与规划目标之核心，并不适宜降息的炒作式手法试图加大美元贬值才是真相与事实。
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