贝莱德智库发文称，近期美股反复震荡，主要是因为美联储本周可能会发出9月首次降息的信号，再加上市场已经预计到明年将有多次降息。理论上，美联储降息对美国风险资产属于利好，但上周标普500指数却创下了自2022年以来最大单日跌幅。
尽管市场预计美联储将进行多次降息，但股市仍在回落，这表明动量交易的势头太过，并有望在短期内出现逆转。正如贝莱德智库之前所说，市场仍然从短期宏观消息中作出过多推断。此外，本周三日本央行已宣布加息。如下图所示，美联储和日本央行预期政策利率的差距将会缩小，而这种利差是导致日元跌至35年低位的重要原因。而日元的走强使那些曾经因日元贬值而做空日元，但做多高收益货币进行套利交易的投资者平仓。
贝莱德智库认为，近期美股反复波动，主要是受美联储降息预期、美股风格轮动以及汇率走势的影响，建议投资者警惕这些短期市场情绪的扰动，而应聚焦企业的盈利情况，挖掘实体产业中的投资机会。
日元套利交易正面临压力的一个迹象是：美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，由于本月日元走强，杠杆基金以自2011年以来的最快速度关闭了此前用于套利交易而看空日元的仓位。如此大幅度的平仓可能是导致市场波动及出现迷雾的技术性因素。另外，作为受全球青睐的融资货币，日元的这些变化也可能在其他市场产生连锁反应，使得全球金融环境收紧。北半球市场夏季交易活动的疲软、二季度财报公布前两周的股票回购禁售期以及市场减持美股等技术因素也可能放大了市场波动。贝莱德智库维持投资策略不变，以避免陷入短期的市场波动。贝莱德智库认为，日本央行不会推动日元进一步走强，并预计日本央行会缓慢地推动货币政策的正常化。
贝莱德智库认为，套利交易的平仓只是全球投资者重新评估风险的一部分。市场情绪已经转向备受关注的人工智能领域。由于投资者担忧美国可能会进一步限制对中国的芯片出口，以及对大型科技企业在人工智能投资上的高收益能否持续存在疑问，科技股在最近几周有所回落。此前，贝莱德智库提过人工智能领域的头部企业因其超常表现容易受到短期市场回调的影响。然而，人工智能企业仍然获得了强劲盈利表现。数据显示，二季度企业盈利普遍超预期，预计标普500指数的盈利增幅约为13%，高于本季初预计的9%。
贝莱德智库认为，近期市场的反复波动是当前宏观市场新格局的一个显著特征。贝莱德智库关注实体产业带来的投资机会。得益于人工智能方面的资本支出，以及《芯片和科学法案》等政策激励措施相关的基础设施投资，美国今年二季度GDP增长超预期，这是转型的信号。考虑到美国现任副总统现成为下一届美国总统选举民主党候选人，并将在11月与前总统特朗普展开竞争，密切关注美国大选中可能发生的政策变化。
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