钢材：利空因素密集释放，钢价或将触底反弹
需求：1-6月全国固定资产投资同比增长3.9%，比1-5月份回落0.1个百分点。分领域看，基础设施投资增长5.4%，较1-5月回落0.3个百分点；制造业投资增长9.5%，较1-5月回落0.1个百分点；房地产开发投资下降10.1%，较1-5月降幅持平。6月份地产表现依然疲弱，制造业及基建增速也有所放缓，钢材内需依然偏弱。6月中国出口钢材874.5万吨，较上月减少88.6万吨，环比下降9.2%；1-6月累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0%。钢材出口环比有所回落，但仍维持高位。7月份螺纹、热卷表需进一步回落，全国建材成交、水泥开工及出货处于低位，终端需求持续低迷。8月份随着高温天气缓解，预计需求或小幅回升，但整体仍将维持弱势。
供应：7月份铁水产量维持高位，最新一周铁水产量为239.61万吨，较4月末回升0.17万吨。7月螺纹周产量大幅回落，月末螺纹周度产量降至216.69万吨，较6月末下降28.07万吨，长流程、短流程产量均大幅回落。热卷产量有所回升，月末热卷周产量328.21万吨，较4月份增加6.36万吨。目前长流程钢厂盈利率降至15.15%的历史低位，电炉谷电亏损幅度也超过100元，预计8月份钢厂减产将明显增加，铁水及螺纹、热卷产量均将有所下降。
库存：7月份五大品种库存累计下降16.05万吨，其中螺纹库存下降24.38万吨，热卷库存增加17.36万吨，目前五大品种总库存同比减少16.05万吨，其中螺纹库存同比下降10.97万吨，热卷库存同比增加17.36万吨。螺纹库存相对看处于较低水平，热卷库存则存在较大压力，部分地区库存处于历史高点。
成本：7月铁矿石发运及到港处于高位，港口铁矿石库存持续累积，矿山季报显示供应端仍有增加预期。焦炭仍有小幅盈利，产能利用率有所提升，部分钢厂对焦炭提降已经开启。目前钢厂处于全面亏损局面，减产逐步增加，8月份原料供需趋于宽松，价格或将承压。
总结：从需求看，8月份随着高温天气缓解，钢材终端需求或将有所好转，但整体需求仍将维持低位，同时钢材出口仍有一定的回落压力。从供应看，目前长短流程钢厂均处于大幅亏损局面，叠加新旧国际交替，8月钢厂减产将明显增加，钢材产量或将有所回落。从库存看，目前螺纹库存压力相对较小，热卷库存压力则较为明显，仍面临较大的库存消化压力。整体看8月份钢材市场供需或将小幅改善，新旧国标交替带来的情绪恐慌也将告一段落，但板材库存消化以及钢材出口形势变化对市场仍有明显压制，预计8月份钢价继续下跌空间有限，或将呈现触底反弹走势。
铁矿石：供需逐步趋于宽松， 矿价仍将承压运行
供应方面，矿山季末冲量后发运量回落较为明显，7月全球发运量周均值为2902.1万吨，环比6月减少482万吨，同比去年7月减少79万吨。其中7月澳洲周均发运量1702万吨，环比减少342万吨，同比减少41万吨；巴西7月周均值为758万吨，环比减少43万吨，同比增加3万吨。在6月发运高位的情况下，7月到港量明显增加。7月45港到港量周均值为2676万吨，环比6月增加279.6万吨，同比去年7月增加365万吨。近期四大矿山陆续披露了二季度生产报告，四大矿山二季度产量总和录得2.07亿吨，同比增长9.9%，环比增长2.5%，是历史同期产量最高的一个季度。预计8月份发运量或将小幅回升，到港量小幅下降。
需求方面，7月份铁水产量高位小幅波动，月末247家钢厂日均铁水产量239.61万吨，较上月末增加0.17万吨。随着钢价连续下跌，钢厂利润及盈利率已降至历史低位，测算江苏长流程钢厂螺纹吨钢亏损已超过200元，247家钢厂盈利率仅为15.15%，部分地区钢厂已开始加大减产力度，预计8月份铁水产量将出现回落。
库存方面，7月港口库存持续累积，45港进口矿库存较上月末累库353.62万吨至15279.94万吨，同比增加2828万吨，压港增加15条船，同比增加7条船。7月247家钢厂库存较上月末增加64.7万吨至9205万吨，同比增加860万吨，目前进口矿库消比31.34。
展望8月，供应端发运或有小幅回升，到港量则高位回落，四大矿二季度合计产量创历史同期记录，整体供应量处于高位。需求端钢厂亏损扩大，减产检修增多，铁水产量或将高位回落。库存端目前45港库存已处于2022年4月以来的最高水平，在供需弱势及压港高位的局面下，8月港口库存或将延续累积局面。整体看8月份铁矿石供需仍将趋于宽松，矿价仍将承压运行，需关注矿价跌破100美元下方后非主流矿的发运变化情况，以及成材需求和铁水产量变化情况。
双焦：钢厂亏损负反馈原料，煤焦或将承压运行
焦炭方面，7月焦炭市场整体呈现震荡下跌运行态势，日照港准一级冶金焦下跌70元/吨，09合约下跌165元/吨，基差走强。供应方面，7月焦炭现货开工平稳回升，独立焦企开工率环比上升到74.12%，目前焦化厂现货仍有一定的利润空间，预计8月份焦炭供应仍将维持高位。需求方面，7月钢厂铁水产量维持高位，月末铁水产量较上周末回升0.17万吨至239.61万。库存方面，本月独立焦化厂焦炭库存小幅去库1.64万吨，钢厂库存去库14.37万吨，港口库存去库7.59万吨，全样本库存整体去库27.55万吨。整体看焦炭市场处于供需相对均衡局面，库存处于低位，焦化厂库存压力整体不大。不过成材市场需求疲弱，钢价持续下跌，钢厂亏损加重，部分钢厂减产增加，月末已开始对焦炭发起提降，焦炭现货价格下调压力逐步增加。预计8月份焦炭供需或将逐步趋于宽松，盘面价格承压运行为主。
焦煤方面，7月国内炼焦煤现货市场小幅下跌，柳林低硫主焦煤跌50元/吨，蒙煤价格也小幅走弱，蒙5#原煤回落10元/、蒙3#精煤价格均回落15元/吨，焦煤盘面价格跌幅大于现货。供给方面，7月110家洗煤厂日均产量回落0.28万吨至58.01万吨，8月份随着蒙煤通关回升以及安全检查压力阶段放缓，焦煤供应或将稳步回升。需求方面，目前焦企开工积极性尚可，对于焦煤有补库需求，但成材现货疲弱，焦炭现货提降已经开始，下游焦企拿货谨慎，以刚需补库为主。库存方面，7月110家洗煤厂原煤库存继续回升19万吨，精煤库存回落21.16万吨，港口焦煤库存小幅回升30万吨，独立焦企库存、钢厂焦煤库存均有所回落，焦煤总库存回落11.79万吨。综合来看，8月份焦煤供应或将稳步回升，需求存在一定的回落压力，焦煤市场供需或将逐步承压，预计8月焦煤盘面将承现震荡偏弱运行。
废钢：钢厂亏损压制需求，废钢仍将承压运行
7月废钢价格全面下降，全国6大区域废钢均出现不同程度下跌，全国废钢价格指数回落111.3元/吨至2396.8元/吨。
供给端，本月钢厂废钢日均到货量逐步下降。本月255家钢厂废钢日均到货量46.04万吨，环比下降0.02万吨。破碎料加工企业产量、产能利用率均有所下降。
需求端，废钢需求有所回落，255家钢厂废钢日耗环比减少5.26万吨至46.61万吨，其中短流程钢厂日耗环比减少2.69万吨，长流程钢厂日耗环比减少1.73万吨。49家电炉厂开工率环比减少11.4%、产能利用率环比减少14.4%。利润方面，短流程钢厂利润亏损加剧，目前江苏电炉平电利润-572元/吨，较上个月多亏损72元/吨。
库存端，短流程钢厂废钢库存环比增加7.26万吨至134万吨，长流程钢厂废钢库存环比增加2.34万吨至182万吨。
综合来看，受到螺纹新国标切换影响，螺纹近期出现了抛售清库的情况，成材端价格不断走弱也传导到了废钢，废钢价格承压下跌。目前废钢的需求量有所下降，不管是短流程还是长流程。而从供给上来看，钢厂废钢到货仍维持在较高水平。废钢的库存有所累库，从而压制废钢价格走低。预计8月废钢价格仍将震荡偏弱运行。
铁合金：成本支撑减弱，终端需求不足
锰硅：锰矿成本支撑下降，供需边际转弱，锰硅价格跌幅较大。锰矿价格持续下跌至成本线以下后，锰矿厂商集体发布挺价声明，锰矿价格获得短期支撑，但是月环比仍有较大降幅，成本端对锰硅价格的支撑减弱。供需层面来看，虽然最新一周锰硅生产企业开机率环比小幅下降，但仍位于历史同期高位，周产量为21.98万吨，环比下降2.77%，锰硅供应仍相对充裕，多排单生产为主，但是按照即期利润测算，生产亏损幅度逐渐扩大。需求端来看，锰硅需求量当周值环比降幅较大，钢联数据显示，最新一周锰硅需求量当周值为12.47万吨，月环比下降5.62%，淡季周期内，粗钢产量当月值也在下降，终端需求不足。此外，偏高的锰硅仓单加有效预报数量也需持续关注。展望未来，高品氧化矿库存偏低，锰矿价格或得以支撑，但是锰硅供应高位，需求偏弱格局短期难改，库存端压力同样较大，预计短期锰硅价格仍震荡偏弱运行。关注后续锰矿价格走势。
硅铁：硅铁价格受黑色整体情绪影响，8月钢招价格预期下调，硅铁价格支撑较弱。近期市场多空因素交织，因此硅铁价格并未出现明显下跌，多跟随黑色整体波动。供需层面来看，硅铁产量当周值仍然较高，最新一周数据显示，硅铁产量当周值为11.44万吨，月环比基本持平，位于历史同期高位水平，但是淡季周期内，合金需求量较少，钢联数据显示，最新一周硅铁需求量当周值为2.03万吨，月环比下降6.8%，供强需弱背景下，硅铁样本企业库存开始累积。临近8月，市场关注重心转向新一轮的钢招，目前市场普遍预计8月钢厂的硅铁招标价格会环比下降，进而拖累硅铁价格。此外，与锰硅相比，最近二者走势最大不同是成本端的波动幅度，硅铁成本端的降幅小于锰硅成本端降幅，硅铁即期生产利润也要好于锰硅。综合来看，我们认为未来硅铁价格走势要略好于锰硅，但同样承压运行为主。
关注：相关政策，成本扰动、需求表现。
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