分析认为，人民币大幅升值的主要原因是日元升值所引发的连锁反应，以及全球风险资产的调整。
1、日元升值带动亚洲货币情绪走强
这两天JPY空头平仓，引发了全球carry交易平仓，上半年跑的好的资产，例如美股、黄金、比特币都出现了大幅逆转。
货币方面，分化也很明显：上半年表现好的商品货币AUD等大跌，表现一般的欧系货币跌的少，表现最差的低息亚系货币（JPY、CNH和KRW）升值。
2、你见过6%利率的“低息货币”吗？没错，就是CNH！本周开始，离岸人民币利率大幅抬升，资金收紧。USDCNH T/N掉期点在周三一度涨至+3pips，隐含的CNH 隔夜资金利率接近6%。
6%利率的“低息货币”，没有不升值的道理。
3、关键点位跌破，空头踩踏式平仓
USD/CNY已经横盘太久，实际波动率低，很多外汇交易员short gamma策略赚theta。在快速跌破了7.25、7.23关键点位之后，引发gamma squeeze，使得行情加速下跌。
4、哈里斯热度上升，特朗普交易逆转
哈哈哈里斯凭借其年轻活力的形象，势头开始赶超特朗普。在对华方面，能找到的最近资料显示，哈里斯在2023年9月接受美国哥伦比亚广播公司采访时表示，美国与中国进行竞争，但并不寻求冲突，不寻求脱钩。哈里斯热度上升，使得特朗普交易逆转，也缓解了部分人民币贬值压力。
1、情绪面上，昨天美国二季度GDP增速2.8%，高于市场预期的2%，终于出现的一个好数据使得市场情绪暂时企稳，美债利率已经反弹，但美股情绪依旧比较脆弱。
下周7月31日BOJ+FOMC前，市场波动都比较大，可能要等到重要事件结束之后市场才会企稳回到risk on+carry trade模式。
2、Carry方面，昨天下午USD/CNH TN已经转负，短端掉期点都回落，而且马上临近跨月，一般跨月美元紧张导致T/N掉期点会偏低，这对CNH来说是一个利空。
3、技术面上，USD/JPY守住了200日均线的支撑，昨晚大幅反弹至154。USD/CNH也重新站回了7.23的200日均线，预计USDJPY会在新的区间153-155之间，对应USDCNH的区间在7.23-7.27。
总结来看，经过这一波血洗之后，市场头寸都比较轻。短期内美元人民币上方顶部7.27已经比较明确，但基本面上利差仍不支持升破7.20。
如果突破7.20，需要日元再助力一把。
本文作者：方予琦，来源：早安汇市
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