中金：维持安能物流跑赢行业评级 目标价上调至8.5港元

　　中金发布研究报告称，维持安能物流（09956）“跑赢行业”评级，由于公司成本降幅超出预期、规模增长逻辑有力兑现，上调2024/2025年净利润10.9%/15.7%至6.93亿元/9.03亿元，对应经调整净利润分别为7.95亿元、10.01亿元。基于看好公司长期份额增长、利润率上行，目标价上调13.3%至8.5港元。公司1Q24业绩大幅超出该行预期。

　　报告中称，加盟快运行业呈现加速集中的显著信号，成本优势正成为公司核心竞争力。三大信号预示加盟快运加速集中：①千万吨货量成为盈利分水岭，且头尾部公司差距扩大；②资本市场回归理性，行业近年未大规模融资；③龙头采取更积极主动的定价和加盟商管理机制。复盘美国零担发展历程，整合期内的物流企业，成本及现金流是核心竞争力，建议持续关注公司成本优化进程。

　　该行表示，看好安能物流中长期降本+规模成长持续兑现。基于1Q公司盈利超该行预期，叠加后续旺季货量需求增长、降本“子弹”充足，该行看好公司步入“更低成本-更优定价-更高份额-更强规模效应”的良性成长路径。中长期看，该行预计伴随加盟行业格局集中，公司利润率仍有进一步提升空间。