人民币汇率：一锤定音？

【人民币汇率：一锤定音？】

昨日，在岸人民币对美元 16:30 收盘报 7.2710，较上一上涨 49 个基点，夜盘收报 7.2576。人民币对美元中间价报 7.1339，调升 3 个基点。

美国 6 月 CPI 同比升 3%，回落至去年 6 月以来最低水平，预估升 3.1%，前值升 3.3%；环比降 0.1%，预估升 0.1%，前值持平。6 月核心 CPI 同比升 3.3%，低于预期升 3.4%和前值升 3.4%，为 2021 年 4 月以来的最低水平；环比升 0.1%，预期和前值均为升 0.2%，为自 2021 年 8 月以来的最小涨幅。

美联储古尔斯比表示，6 月的通胀报告非常出色，根据数据情况，可以考虑一次降息或者一系列降息；任何有关利率的决定都不会考虑政治因素；没有必要为失业情况感到恐慌，就业市场稳固；随着通胀下降，维持利率不变意味着美联储正在收紧政策；劳动力市场正在降温，但仍然强劲，这并不像是衰退的开始；金融条件相当具有限制性。

海外方面，美国 6 月通胀数据符合市场预期，朝着美联储 2%的通胀目标前进，其中核心 CPI 同比连续第二个月超市场预期小幅下行。超预期下行的通胀数据叠加美联储主席鲍威尔在国会证词上的表态以及近期美国一些数据的表现，在一定程度上加剧了市场对美联储降息的预期，并为美联储在 2024 年年内多次降息提供支持，特别是为 9 月的降息奠定了一定的基础。

从国内基本面来看，无论是价格指数还是景气度指数，均指向当前增速在边际放缓，有效需求不足。尽管仍然存在结构性的好转，但难以掩盖总体边际走弱的趋势，叠加中美利差仍然倒挂，以及股息购汇季节的因素，人民币仍面临一定贬值压力。但稳定汇率的政策环境，在一定程度上限制了人民币贬值的幅度。

综上，我们认为短期美元兑人民币即期汇率的上行压力有所减缓，但不改温和上行的基准情形。操作建议观望为主。风险提示海外主要央行货币政策超预期、国内复苏不如预期、中美关系发展超预期。