快讯摘要
2024 年 1-5 月国内锡精矿产量上涨，进口量下降，冶炼供应暂时维稳，终端消费向好，库存去化，年内锡价有望触及 30 万元/吨。
快讯正文
【锡主线逻辑：矿端供应受缅甸禁矿影响，终端消费受益 AI 算力及半导体周期】
2024 年 1-5 月，国内锡精矿产量 2.97 万吨，累计同比上涨 8.38%。而进口方面，1-5 月国内锡精矿进口量累计为 7.91 万吨，同比下降 14.49%，5 月进口量为 0.84 万吨，环比 4 月下降 18.27%。上半年国内锡矿进口量持续下滑，主要因缅甸和非洲区域进口量级显著下降。
冶炼供应方面，2024 年 1-5 月产锡锭量累计 9.46 万吨，累计同比上涨 5.99%。5 月较 4 月环比上涨 1.89%至 2.15 万吨。云南地区某精炼锡冶炼企业因交接问题持续停产，部分企业受环保检查影响停产检修。江西地区废料供应充足，部分企业产量大幅提升。内蒙古某精炼锡冶炼企业维持正常生产，广西地区一家企业设备检修结束后产量逐月回升。安徽及其他地区冶炼企业基本保持正常生产节奏，但矿端供应趋紧或影响冶炼供应。
终端消费方面，家电、汽车板块表现稳健，电子板块伴随半导体周期启动及人工智能助力走势强劲，锡品种终端板块展望乐观。集成电路及光伏对新锡需求边际拉动分别在 0.8 万吨与 1.95 万吨。
库存方面，锡品种库存水平相对偏高，但自 5 月下旬起，国内社库开始走低，LME 库存维持在 4,000-50,00 吨水平，全球显性库存逐步转为去化。
观点汇总：锡品种终端主要为科技板块，若终端板块在未来降息过程中受益，将对锡终端需求形成支撑，同时供应端存在扰动，年内国内锡价有望触及 30 万元/吨。
策略：单边谨慎偏多，套利、期权暂缓。
风险：终端需求持续低迷，高利率环境维持过长时间。
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