讲个鬼故事。
胡锡进，股龄1年，近一年收益率-10.65%。
闵杭，投资经理年限8.73 年，今年以来收益率-38.58%。
随着公募基金经理半年成绩单揭榜，绩差基金随之浮出水面。令人意外的是，全市场有超20只主动权益型基金上半年亏损幅度超过30%，与上半年业绩首位相差逼近70%！
这意味着，上述基金不仅仅跑输大盘，还跑输了市场上60%的A股上市公司。
-40%，怎么亏出来的？
金元顺安旗下这只基金今年能亏损这么多，着实意外。
毕竟，金元顺安近些年风头强劲，绩优基金经理缪玮彬“拔地而起”，金元顺安元启基金一举拿下三年业绩和五年业绩两个冠军，最近三年业绩高达121.66%，最近五年业绩高达285.44%。
iFinD数据显示，金元顺安产业臻选A于2023年12月成立，当前规模仅0.33亿，由闵杭和周博洋共同管理。业绩表现来看，自今年1月以来，该基金收益率快速下挫，并持续低位震荡，而且并没有在2月那波反弹行情中吃到红利。
根据一季报，该基金前十大重仓股更侧重制造业，纺织服饰股占3席位，其余配置了美容护理、汽车、食品饮料等板块个股，以中小盘股为主，持仓分散、行业分散。
这些持仓恰恰避开了今年以来诸如高股息、红利、贵金属等热门板块。而招募说明书中提到的高端制造、光伏、风电、半导体统统不见踪迹。
有自媒体评价闵杭：高情商地介绍是“股债双优”，低情商地介绍是有些平庸。
周博洋却大有来头，他被称为缪玮彬的“接班者”，他管理的金元顺安优质精选曾被业内评价为金元顺安元启的“平替”，其投资思路一定程度上可以参考缪玮彬。
根据某媒体报道，缪玮彬的投资策略是，先依靠量化选出一些没有太多庄家的票，然后在宏观上做一些激进或保守的选择，最后自己看看盘，低买高卖。
有业内人士称，尽管金元顺安官方声称元启不是量化，但配置方式有点量化的味道，而且业绩上也与量化产品有一定共振。
如果按照这个思路，参考今年量化产品的表现，金元顺安产业臻选A-40%业绩的原因，或许找到了。
“差等生”或涉微盘策略
见过差的，没见过这么差的。今年这份成绩单，着实让人费解。我们不妨给今年上半年基金“中考”成绩单中的“差等生”，划几个重点：
1、七成主动权益类基金上半年亏损。超过4400只主动权益类基金中，上半年盈利的基金仅为1400只，占比仅三成。
2、从全行业统计来看，全市场有22只主动权益基金上半年亏损额度超过30%，在过去两年持续亏损的情况下，雪上加霜。
3、由基金经理闵杭管理的金元顺安产业臻选A以-38.58%的收益率垫底，首尾业绩相差68.77%。
除金元顺安产业臻选A之外，其他业绩表现欠佳的基金多来自于中小基金公司，当然也不乏大成、华夏、华商等老牌基金公司不幸步入其中。
值得一提的是，华商基金的高兵可能是上半年“最坑”基金经理，其管理的多只基金亏损超30%。更加雪上加霜的是，这些基金去年还亏了30个百分点，一年半时间亏损超60%！
归纳一下，跌幅较大的基金，大多都属于“主动量化”型，也就是“微盘策略”基金。今年以来，微盘股的两次重挫，这类基金的业绩自然不乐观。
适当漂移，还是原地坚守？
展望下半年，多家机构认为，关注度继续偏大盘，大趋势角度更看好大盘；小盘拥挤度仍维持极高水平，风险未解除。中金公司指出，站在当前时点我们仍然对微盘风格持有谨慎的观点：
（1）机构持仓拥挤度在2023年12月触及低点后，24年一季度已开始反弹，机构持仓集中度提升时微盘股收益所承受的压力将越大。
（2）大小盘PB比值分位数在24年以来持续维持在高位，对微盘风格未来中长期的表现也给出了负面的判断。
在这种背景下，缪玮彬的操作思路或许能提供一些参考。
被誉为“微盘股之神”缪玮彬在2024年风格飘移，可用“弃小押大”概括。2024年一季度，缪玮彬逐渐将持仓股由小盘股向大盘股漂移。一季报显示，缪玮彬掌舵的元启基金前十大重仓股中，市值大于100亿的公司就有9家，仅川环科技(300547)市值低于百亿元。
风格漂移在基金投资领域并不罕见，文娱赛道则是风格漂移的“重灾区”。有数据显示，实施风格漂移的文体基金的规模全部在15亿到60亿元，而坚持基金合同的多只文体基金的规模几乎清一色地低于3亿元，规模差异可能高达20倍。此外，2023年下半年来红利资产成为热点，一批高成长、高弹性风格的主动权益基金调转赛道，由“科技”漂向“红利”。
但不是谁都可以轻松“风格漂移”的。因为“风格漂移”并不合规，在合规的边缘反复试探，还可能得到警示函，更得不偿失。
从长期投资来看，审慎管理和风险控制依旧任重道远。在新“国九条”背景下，“炒小”、“炒差”、“炒概念”等操作被市场淘汰或成趋势，类似“微盘策略”基金应当更加注重风险控制。
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