信达证券：维持腾讯控股“买入”评级 未来盈利能力仍存在进一步释放的可能

　　信达证券发布研究报告称，维持腾讯控股（00700）“买入”评级，考虑公司游戏业务有望见底企稳、广告增速持续超预期、毛利率和调整后净利润率同比提升显著，预计FY2024-2026年营收分别为6666/7247/7790亿元，NON-IFRS口径归母净利润为2080/2443/2697亿元。2024Q1公司实现营收1595亿元，毛利839亿元，营业利润526亿元，归母净利润419亿元，Non-IFRS净利润503亿元。

　　该行认为，该季度腾讯游戏业务虽然收入增速放缓，但流水表现好于收入；随着新游戏的陆续上线，预计后续游戏收入增速有望见底回升，同时小游戏业务的发展也值得期待。广告和FBS业务24Q1表现亮眼，视频号广告带动广告业务整体收入和毛利高增，后续视频号有望继续带动广告业务稳健增长。金融和云业务同比保持健康增长，同时整体毛利率创新高。在成本费用方面，公司降本增效效果显著，费用率控制良好，调整后净利润增速显著高于收入增速。未来腾讯的盈利能力仍存在进一步释放的可能。