来源： 油市小蓝莓
核心观点：谨慎偏强 上周聚烯烃价格大幅上涨，主要由于检修量偏多叠加宏观利好带来的支撑。供需方面，供应端PP/PE检修均大幅增加，PP检修损失量明显增多。需求方面，下游装置开工率偏弱窄幅波动，PE农膜需求继续呈现季节性转弱，PP下游开工率窄幅波动，下游利润继续被压缩。尽管供应端大幅缩量，但从库存的表现来看仍是累库，需求偏弱反映在累库上，但宏观利好叠加估值端的支撑还在，整体预计仍是偏强震荡，但不建议高位追多，短线操作为主。
供应：PE偏多 PP偏多 PP/PE检修大幅增加，当前检修损失量处于同比偏高水平
需求：偏空 下游开工率季节性转弱，同比仍偏弱
进出口：PE中性 PP偏多 PE进口利润一般，PP进口利润回升但维持倒挂
油制现金流：PE偏空 PP偏多 油制利润回升，PE利润较好，PP利润仍较差
煤制现金流：偏空 现货价格反弹，煤制利润小幅回升
PDH利润：PP偏多 PDH利润低位窄幅波动，维持偏低水平
库存：PE偏空 PP偏空 上周库存再度累库，需求偏弱反应在库存上
检修仍偏多
开工率均处于偏低水平
PE开工率大幅回落，截至5月19日，国内开工率79.7%，其中线性开工率30.4%，线性开工率小幅回升但同比不高。
PP装置开工率维持低位，截至5月19日PP开工率79.6%，拉丝开工占比周内高位回落，拉丝开工占比30.8%。
检修损失量均大幅增加
PE和PP周内检修损失量均大幅增加，5月16日当周PE检修损失量12.2万吨，PP检修损失量13.2万吨，同比均处于偏高水平。
PE检修
上周新增独山子石化、浙江石化和茂名石化部分PE装量检修。福建联合、蒲城清洁能源和浙江石化二期三套装置重启。检修装置仍偏多。
PP检修
上周新增独山子石化、扬子石化三线、中景石化一线、东明石化、燕山石化一线等装置停车检修，浙江石化四线、宁波金发二线、蒲城清洁能源等装置周内重启。
新装置动态：青岛金能二期一线45万吨/年PP装置计划5月17日投产后生产HP550J。
需求逐渐转淡
PE：农膜和管材季节性波动，其他需求表现一般
PE：包装膜和农膜订单均下降
包装膜订单小幅转弱，截至5月17日当周7.56天；农膜企业订单季节性继续走低，截至5月17日当周3.05天。
农膜企业原料库存继续下降，随着旺季过后订单需求的转弱，农膜企业备货意愿明显下降，截至5月17日农膜企业原料库存天数1.77天。
PP：下游开工率多震荡下移
PP：塑编订单小幅转弱
塑编企业订单天数近期小幅转弱，5月17日当周塑编企业订单天数6.89天。
塑编企业原料库存去库，终端成品库存去库。截至5月17日当周，塑编企业原料库存1322吨，进入淡季叠加高价影响备货意愿不强，成品库存935.75吨。
PP：BOPP需求变动不大，成品库存继续累库
BOPP企业订单窄幅波动，5月17日当周塑编企业订单天数8.38天，相对上周小幅回落。
BOPP企业原料库存小幅去库，成品库存累库且维持同比偏高水平。截至5月17日当周，BOPP企业原料库存2100吨，成品库存1263.6吨。
总库存再度累库
PE：总库存继续累库
PP：总库存累库，贸易商库存回升
上游利润修复
上游利润均小幅回升
周内PP/PE价格大幅反弹，但原油价格维持窄幅震荡，油制利润继续修复，目前PE利润表现较好但PP利润仍在盈亏线以下。煤制利润周内小幅回升，近期坑口煤炭价格反弹导致煤制利润收缩，周内利润小幅修复。
MTO利润大幅走低
PDH利润维持盈亏线以下窄幅震荡，PP价格近期小幅回升但丙烷价格同步震荡上行，PDH利润修复不明显。
MTO利润再度走低，上周甲醇价格大幅上涨导致MTO利润继续被压缩，当前基本处于往年同比最低水平。
LL进口利润小幅回落
PE进口利润分化，LL进口利润表现较好，但近期利润有所下滑，HDPE和LDPE进口利润再盈亏线附近波动。PP进口利润近期小幅回升但仍维持倒挂，出口利润随着PP价格的反弹近期也有所回落。
MTO做扩性价比增加
基差大幅走弱
盘面价格大幅上涨，但现货价格涨幅不及，上周PP/PE的基差明显回落，盘面价格上涨更多是受到宏观预期的带动，但现实端受制于需求转弱季节性，短期基差波幅更多由盘面提供，预计维持偏弱。
LL-PP价差高位回落
L-PP的价差近期高位回落，本周一价差的反应更为剧烈，PP近期明显强于PE，主要由于PP和PE需求端的差异性引起的，地产政策的发酵导致PP表现更强，且近期PP的检修也明显多于PE，现实端也提供部分支撑。短期预计价差仍有走弱的可能，关注地产政策来的需求的变化。
PP-3MA再度走低
PP/L-3MA价差周内均大幅下跌，主要由于甲醇价格的大幅反弹导致的，从目前外采甲醇MTO装置动态来看，沿海多套装置陆续兑现检修计划，利润持续压缩导致的负反馈逐渐体现出来，MTO装置停车的背景下，PP/L-3MA价差有向上修复的可能，继续关注PP/L-3MA价差前低附近做扩。
平衡表
PE月度平衡表
PP月度平衡表
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