来源：金石杂谈
今日券商股集体大跌，天风证券直接闪崩，市值205亿元，对比其他券商股来看，天风证券今日异常跌停，事情非常寻常。金石杂谈稍微看了下，感觉这家公司问题太多，时间太紧，笔者就参考一些资料进行一些浅显的解读。
1）业绩雷，市场担心被st。对于天风证券闪崩，有投资者表示：天风证券是否也涉嫌财务造假多年？这只股票是否也会涉及退市？
天风证券是否涉及造假笔者不清楚，但笔者发现天风证券业绩可谓天雷滚滚。2021年至2023年，天风证券分别实现净利润5.86亿、-15.09亿以及3.07亿。2024年一季度，天风证券营收下滑86.8%，净亏损高达3.76亿，大幅扭亏。
而且，大家如果打开天风证券季度报告，近三年来看，每一年都会有季度亏损，着实让人感觉不同寻常。从这至少明白，天风证券业绩稀碎，基本面堪忧。尤其在市场下行、佣金下降、IPO逆周期调节的当下，作为中小券商的天风证券未来发展空间将大幅受限。
除了业绩变脸，由盈利转为大幅亏损，天风证券还有一个担忧，天风证券目前报价2.37元，如果股价连续20个交易日跌破1元就要退市。近期监管加码，促使市场资金规避这类风险股。
2）天风证券债务问题愈发严重。2024年一季度财报显示，负债合集739.54亿，资产负债率75.36%，短期借款和应付短期融资款共计38.7亿，应付债券高达438.55亿，仅2023年天风应付债券利息支出了18.53亿，是公司2023年利润的6倍之巨，天风证券还存在多起自营投资债券违约。
wind数据统计，天风证券共计募资900多亿资金补血，但不知用到了哪里，公司业绩一塌糊涂；同时，天风证券还为旗下子公司提供各种融资担保：2023年为天风资管担保金额8.18亿元，为天风天睿非公开发行公司债券担保5亿元，近期又为天风国际下设的SPV提供3亿美元金额、期限2年的美元债券的担保。
天风国际这笔票面利率高达6.25%，高息外债导致天风付息压力不断增大。数据显示，天风证券被关联方天风天睿占用资金余额高达116亿，关联方占款是目前资本市场比较关注的一个点，未来天风的回款能力存疑。
3）政企“旋转门”疑云。在社区平台，当代集团副董事长郭XX和天风证券原高管成员卷入带走传闻风波，而当代集团还是天风证券的原控股股东。5月24日，当代集团因违规减持遭上交所监管警示。由此，市场开始了对于天风证券产生担心和疑虑。
5月30日，新浪财经曾发文公开质疑天风证券是否卷入“旋转门”？郭旭东被称为发审委“五届元老”。从07年开始他就从事发审监管工作，从事三届后卸任但一直在监管系统，直到2017年9月成为第十七届发审委委员，郭旭东领衔。颇为巧合的是，天风证券IPO排队2年之久也刚好郭旭东上任第十七届发审委后获得反馈并成功过会。此后，在2021年郭旭东被爆加入当代集团，担任副董事长。
还有人指出天风原高管或因结构化发债而被带走。天风承销的当代系理财彼时涉嫌结构化发债情形，且资金流入当代系。资金举例来说，2021年上市公司文峰股份以闲置自有资金2亿元认购守朴基金2.04亿份基金份额，但到了22年中期，该基金的单位净值已经降为-0.03元，本金亏损殆尽还要倒贴资金。而守朴基金持仓的债券或资产支持证券均由当代集团或其子公司发行，主承销商正是天风证券。彼时文峰股份深陷债务危机，而文峰股份多位高管均在当代系有任职情况。
随着当代系债务暴雷，当代系相关高管也悉数退出天风证券，只是天风证券能否就此平安过度，我们拭目以待！
4）商业银行暂停代销私募，天风被指或卷入审查风波。近期，关于私募监管的消息多了起来，中基协对部分私管理人开启现场检查，商业银行不能代销私募基金，多家银行确已收到征求意见通知，有关部门正在组织相关方开会讨论。
一般来说，券商都有代销私募产品，如果相关政策落锤，对券商和私募无疑构成利空。近些年私募基金违规事件频发，净值暴跌90%以上者比比皆是。从去年的磐京到今年的瑞丰达，中小私募跑路者不断，产品用ppt估值，把业绩做的美如画，层层嵌套，最终进了私募老板的腰包。后期如果对违规私募进行调查，不排除部分券商牵涉其中。
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