中信证券杨帆：下半年经济聚力新动能

专题：中信证券研究：2024年下半年投资策略

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　　新浪财经讯 6月5日，中信证券2024年资本市场论坛在上海市举办，中信证券宏观和政策首席分析师杨帆表示，今年以来，宏观基本面在新旧动能转换下出现分化。制造业投资表现亮眼，地产、基建投资压力持续加大。虽宏观总量运行仍有压力，但预计政策会持续聚焦新动能，带来其全面发力，经济结构中的亮点将更加凸显。

　　工业方面，伴随着国内库存周期的缓步上行、工业企业营收和利润增速的回升，今年全年工业景气预计将延续较快复苏。

　　投资方面，“制造业>基建>房地产”的格局大概率在年内延续，政策前置或使固投增速前高后低。

　　消费方面，预计延续慢修复，结构上呈现出商品消费增速中枢下移、服务消费仍有韧性的特征。

　　进出口方面，海外主要经济体已渐次开启补库周期，叠加“一带一路”经济体对我国依赖度仍在上升，预计将支撑出口趋势性回温。

　　物价方面，两大价格指标已经走出年内低点，PPI或将在资源品涨价的驱动下温和回升，CPI料将在猪周期反转、服务价格等支撑下小步上涨。

　　货币政策方面，年中或有降准、推动存款利率和LPR下调的操作，社融增速或呈现先上后下的趋势。