交银国际：上调云音乐目标价至120港元 上调全年经调整净利润

　　交银国际发表研究报告指，云音乐首季收入39.6亿元，按年增3.6%，基本符合预期。交银国际表示，基于云音乐首季成本改善优于预期，同时考虑到收入结构变化及版权费用绝对值随版权拓展按季上升，或部分抵销音乐收入规模效应对固定成本摊薄，该行保守地预计次季及下半年的公司毛利率为33%。另外，该行小幅下调集团全年社交收入预测，相信音乐+社交新产品探索仍然需时，料短期收入贡献有限。

　　该行认为集团的音乐产业竞争格局稳定，付费墙仍有较大营运空间，预期公司的会员增长趋势不变。该行上调集团全年经调整净利润至11亿元，目标价上调至120港元，维持“买入”评级。