快讯摘要
5 月玉米期货合约震荡偏强，现货价格上涨，供应缩减支撑价格，但港口库存同比偏高，下游提振作用有限，短期期货价格走弱基差走强，预计 6 月延续低位震荡格局。
快讯正文
【5 月美玉米期货主力合约震荡，国内玉米期货价格回落】5 月，美玉米期货主力合约在 440-475.5 美分之间震荡，先涨后跌。南美等主产区下调产量，美玉米种植面积降低，引导 5 月 USDA 报告下调全球玉米产量。美玉米因潮湿天气播种进度偏慢，为上涨提供动能。但价格冲高后连续回调，因美国天气转干燥利于播种，小麦价格下跌带来市场外溢效应。进口玉米邀标拍卖重启与 6 月将有 1300 万吨糙米待拍卖，上周国内玉米期货价格回落。5 月玉米期货合约震荡偏强，7 月合约涨幅约 1.93%，9 月合约上涨约 2%。
【供应缩减支撑玉米价格，港口谷物库存同比偏高】基层余粮转移至贸易商手中，粮源较去年偏少，成本偏高，支撑玉米价格。春播结束，小麦加快上市，麦收滕库需求高，或提升贸易商出货积极性。5 月下旬受进口玉米邀标拍卖等消息影响玉米价格回落，但基层余粮减少及情绪好转，5 月玉米价格仍上涨。港口玉米库存同比偏高，谷物库存同比大幅增加，进口压力犹在。产区玉米偏少，供应以缩减为主，价格上涨反应供应压力降低。东北-华北地区价格倒挂，东北渠道商库存或偏紧，支撑玉米价格。
【下游提振作用有限，生猪饲料需求稳中降低】2024 年一季度末，全国能繁母猪存栏量连续 5 个月环比下降，二季度后生猪供应或转入下降通道。生猪去产能背景下，生猪饲料需求稳中降低，不利于玉米价格走强。6 月存在端午节需求提振，但 5 月猪价连续上涨，或导致后续续涨动能不足。当下小麦全面上市，进口谷物同比大幅增加，饲料企业玉米理论可用库存时间连续两周小幅攀升。深加工企业原料玉米去化，产品淀粉库存同比仍增加，库存处于高位。企业开机率降至 65.8%，原料玉米库存月环比降低。
【短期期货价格走弱基差走强，小麦替代作用凸显】5 月以来基差先走弱后走强，期货价格下跌，现货价格稳中偏弱，导致玉米基差走强。锦州港二等干粮平仓价与期货主力合约结算价基差为-14。合约价差方面，9-1 价差大稳小动，5 月合约更换至新年度合约后逐步走强。淀粉去库后价格维持稳定，淀粉-玉米价差修复后回落。前期小麦价格持续下跌引导小麦-玉米基差回落，上周已回落至 150 以下，凸显替代优势。华北地区新麦即将大量上市，替代品充足，预计麦价难有大幅上涨空间，玉米同样承压运行。
【小结与展望：供需关系奠定底部支撑，玉米估值偏低】基本面上，基层余粮有限，供应趋紧，支撑 5 月国内玉米期现货价格稳中上涨。需求端，深加工企业开机率稳中偏弱限制原料需求，饲料企业玉米库存虽有小幅抬升，但同比依旧偏低，后续或有补库需求。后续来看，供需关系奠定底部支撑，进口玉米拍卖与糙米拍卖利空兑现后，预计短期对市场影响有限。小麦全面上市，政策端支撑作用略显无力，小麦价格承压，麦-米价差持续收窄，小麦替代作用凸显。预计 6 月玉米延续低位震荡格局，中长期来看，玉米估值仍偏低，不排除在政策导向下价格中枢抬升的可能。
标签： #玉米