宏观策略
全球经济 – 路演反馈
上周我们在香港与一些机构投资者交流了全球及中国宏观最新观点。不少投资者预期美国与非美经济分化和美元高利率强汇率状态将持续一段时期，中国近期政策显示稳定地产和提振经济变得更加优先，但仍需更多政策出台以提振家庭部门和消费需求，房地产企稳、消费复苏和通缩改善的时间仍不确定。投资者当前主要关注高股息、结构性涨价和防御性板块。
公司点评
贝壳 (BEKE US；买入；目标价：22.0美元) - 2024 投资者日纪要
我们于6月3日参加了贝壳2024年投资者日，会议要点如下：1）得益于其强大的技术能力和完善的基础设施网络，贝壳正朝着一站式新居住服务平台迈进，预计到2031年贝壳的总可触达市场规模约为26.7万亿元（其中住房交易市场总TAM为17.7万亿元，新业务市场总TAM为9万亿元）；2）贝壳以客户为先的服务理念已经深入到每一个业务线，这将支持公司长期业务发展；3）在三个新业务发展上：贝壳将利用“一站式”的模式解决家装行业的痛点；通过“房、客、服务者”的多边网络效应为租赁业务带来规模优势、赚服务与效率的钱；贝好家业务将与合作伙伴共同完善C2M模式，基于海量数据（维权）与合作伙伴共同打造适销对路的产品。我们认为贝壳的“一体三翼”战略在支撑其长期营收和盈利增长上处于正轨。此外，基于房产交易主业，贝壳有能力维持持续的股东回报（2023年贝壳回购7.2亿美元股份及给出6亿美元股东分红，且除客户备付金外在手广义现金余额仍有791亿元人民币），维持基于分部估值22.0美元的目标价和买入评级。
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