交银国际：重申康方生物“买入”评级 目标价70港元

　　交银国际发布研究报告称，重申康方生物（09926）“买入”评级，HARMONi-2的临床结果符合该行的预期，是对AK112临床治疗和全球市场潜力的再次验证。该行将持续关注9月PFS详细数据的披露、以及后续OS数据更新。经过一周的波动，当前股价距离大幅波动前一日仍有8%的跌幅，该行认为当前仍是绝佳的布局时机，目标价70港元，并继续将康方选为行业首推标的之一。

　　报告中称，AK112 vs．

　　PD-1单靶点药物生存获益优势初步验证：公司宣布，AK112头对头Keytruda治疗PD-L1阳性NSCLC的III期临床试验（AK112-303/HARMONi2）取得决定性胜出阳性结果，AK112相较Keytruda能显著延长患者PFS，HR显著优于预期（暂未公布具体数值，该行预计在0.7以下）。

　　该行认为，PFS取得阳性结果后，市场的核心关注点来到OS。虽然现有PFS数据较有限，但该行对OS结果持谨慎乐观态度：1）根据一项针对替代终点和OS之间相关性的研究结果，在PD-L1+

　　NSCLC患者中，PD-（L）1单药治疗后的PFS和OSHR相关系数达到0.80；若HARMONi-2的PFSHR<0.7，该行推测OSHR或将低于0.65，但本身是PD-（L）1单药的对照组给这一推测带来一定不确定性。

　　2）III期LEAP-007试验（K药+仑伐vs． K药单药治疗PD-L1+

　　NSCLC）取得0.78的PFSHR，验证抑制VEGF通路对生存获益的延长作用，但治疗组较高的毒性（3-5级TRAE发生率58%）一定程度上影响了最终OS结果（HR

　　1.10）；AK112在II期试验中的安全性则明显更优（3-5级TRAE 22%）。