没有一成不变的格局

证券时报记者 安仲文 吴琦

虽然公募行业的竞争日益激烈，但头部公募、中型公募与小型公募的分层形式却已基本明朗化。

经过了行业早期的野蛮生长，各类基金公司在投研竞争上的思维已明显不同。已实现规模优势并拥有巨大品牌力、覆盖广泛基金持有人的头部公募，将越来越多地强调自身投研平台对基金经理的孵化和赋能。

记者在采访中了解到，许多来自头部公募基金的人士都强调一个事实――其所在公司已存在一批年轻且已是新主力的基金经理，而这些基金经理绝大多数均来自研究生校招。从初入行业的毕业生，到研究员，再到基金经理，这整个的培养过程，既对内对外展现了头部公募基金所具有的人才孵化优势，也在很大程度上表明，基于最小的成本、最稳固的基金经理规模结构，头部公募基金对挖角明星基金经理已越来越缺乏兴趣。

相对头部公募而言，中小型公募仍面临着生存压力，这也使得这些公司尚难顾及打造高质量的基金经理规模与结构。事实上，这也与许多A股初创公司早期求生存，不得不忍受营收和利润主要来自单一大客户的模式极为相似。因此，借助单一产品线、单一明星基金经理的个人投资能力来“带货”，以解决日常经营面临的吃饭问题，也成为了不少中小公募差异化布局投研的另类路径。

此外，尽管头部公募所塑造的行业格局已基本清晰和稳固，但以人工智能（AI）为代表的新技术，正对各行各业进行各式各样的新改造。AI新技术将以更低成本、更高效率对基金公司的投研体系形成深度创新，未来无疑也对头部公募之间的投研竞争产生深远影响，各公司之间的差异化布局难免也会让头部公募的行业格局造成变化。