来源：中华粮网
五一假期期间，巴西南部暴雨引发洪水，严重影响南里奥格兰德州大豆收获，引发市场看涨热情，CBOT大豆主力合约涨至1250美分/蒲式耳之上。随着巴西天气升水被盘面交易消化，多头在美国农业部5月供需报告公布前获利离场，CBOT大豆主力合约期价回落至1200美分/蒲式耳附近。之后虽然美国农业部5月供需报告数据偏空，但在关税传言刺激美盘豆油期价上涨、天气炒作题材充足支撑下，美盘大豆期价仍偏强震荡。 跟随CBOT大豆走势，5月份以来，国内豆粕主力合约运行重心明显抬升，整体呈现先大幅上冲、后小幅回落至3550元/吨附近偏强震荡的运行态势。由于豆粕现货库存持续上升、基本面偏空，基差更相对弱势，呈现小幅偏弱趋势。截至5月17日，国内43%蛋白豆粕均价约在3450元/吨，较4月末上涨145元/吨，华北地区近月09合约基差在-110元/吨，较4月末下跌50元/吨，广东地区近月09合约基差在-140元/吨，较4月末下跌40元/吨。 进口大豆到港增加，油厂大豆及豆粕库存上升 海关总署数据显示，2024年4月国内进口大豆857万吨，较上月同期增加54.69%，较上年同期增加18.04%。2024年1-4月累计进口量为2715万吨，同比减少10.34%。5月份国内进口大豆到港量预计约在1000万吨左右，6月份到港量约在1100万吨左右。随着进口大豆到港的增加，油厂大豆库存紧张情况缓解，库存持续回升至高于前两年同期水平，油厂开机率因此整体提升。截至第19周，国内油厂开机率已提升至50%之上。 由于养殖盈利水平上升，豆粕运行区间也从4000元/吨之上下移，刺激豆粕消费需求上升，全国豆粕添加比例上调。油厂豆粕提货量因此增加，成交量明显高于一二月份，尤其是油厂远月合同成交量增加明显。但在油厂开机率回升迅速的情况下，油厂豆粕库存自4月份以来持续处于增加状态，已大幅高于去年同期水平。五六月份国内进口大豆到港继续增加，豆粕需求预期良好，油厂豆粕预计将继续处于累库状态。 巴西大豆升贴水报价坚挺，国内进口大豆成本高企 虽然4月份美豆期价走低，但国内油厂买船积极，巴西雷亚尔走弱，巴西当地大豆压榨利润可观，支撑巴西大豆CNF升贴水报价较为坚挺。5月份，巴西南部遭遇洪涝灾害，StoneX预计2024年巴西大豆产量从之前的1.508亿吨下调至1.478亿吨，叠加洪水对收割、仓储及港口物流的影响，同时国内买船积极，巴西大豆出口升贴水报价得到新的支撑，继续保持坚挺，进而对国内大豆进口成本及豆粕现货基差带来托底。截至5月17日，巴西大豆6月船期CNF升贴水报价153美分/蒲，较4月末上涨13美分/蒲，6月交货国内进口巴西大豆到港完税价4075元/吨，较4月末上涨120元/吨。 虽然洪水对巴西大豆产量造成的损失不会改变国际大豆供需宽松的格局，但暴雨破坏基础设施导致南里奥格兰德州州大豆出口能力下降，可能会影响后续国内进口大豆到港节奏，进而对国内豆粕期现货及基差带来提振，需要密切关注。 炒作题材充足，美豆及豆粕盘面将震荡偏强等待时机 从当前市场环境来看，5月9日，为反对政府经济新政，阿根廷多个行业举行了24小时的全国大罢工，罗萨里奥主要枢纽周边地区的港口和大豆压榨厂处于停摆状态。未来罢工会不会再度进行，仍存在较大不确定性。种植生产方面，受强降雨影响，巴西及阿根廷大豆收割均出现延误。截至5月12日，巴西南里奥格兰德州大豆仅收获79%，低于去年同期的86%。截至5月8日，阿根廷大豆收获47.8% ，比五年同期均值落后13%。截至5月12日，美豆播种进度35%，低于市场预期的39%，去年同期为45%，五年均值为34%。多雨天气放慢了美国春播步伐，但目前来看还未改变美豆种植进度总体向好的基调，如果没有进一步的变化，对美盘主要起到支撑作用，难以带来新的拉升。 虽然巴西南部洪水利多已经基本被美盘交易充分，即使最终带来市场预期的200-300万吨产量损失也难以对美豆盘面带来新的拉升。但综合考虑干旱威胁俄罗斯小麦产量、中美贸易关系紧张、国际地缘政治形势多变、巴西南部洪水、阿根廷罢工、美豆处于天气炒作敏感期等题材众多，市场整体环境偏多，且极易出现新消息带来的拉升行情，预计短期CBOT大豆及国内豆粕盘面将窄幅偏强运行，等待新消息出现。
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